海博思创,科创板IPO过会,“国九条”后新能源行业首单!
2024年10月17日,上交所官网公告,北京海博思创科技股份有限公司(简称“海博思创”)科创板IPO申请获得上市委审议通过(过会)。海博思创成为新“国九条”颁布之后首家过会的新能源企业。
海博思创于2023年6月20日申报科创板IPO,保荐机构为中泰证券。公司主营业务为储能系统和动力电池系统的研发、生产和销售,其中储能系统为核心产品,所处行业为“C38 电气机械和器材制造业”。2023年度,公司实现营业收入69.82亿元,扣非后归母净利润达5.61亿元。
海博思创为国家级专精特新小巨人企业,在国内储能系统领域具有较高品牌知名度和较强的市场竞争力。根据CNESA统计,公司在2023年中国储能系统集成商出货量排行榜中位列第二名。报告期内,随着储能行业进入规模化快速发展阶段,海博思创的经营业绩高速增长,但同时也存在一定的风险:储能系统产品价格持续下降。CNESA数据显示,储能系统行业价格从2023年1月的1.52元/Wh下降至2024年6月的0.74元/Wh,海博思创电化学储能系统产品的销售单价也从2023年的1.11元/Wh降至0.81元/Wh,这也导致公司储能系统的毛利率持续下滑(从报告期初的24.8%降至19.0%)。
持续下降的售价可能进一步影响公司的盈利能力。原材料采购依赖宁德时代。海博思创对外采购的主要原材料之一为电芯,2021-2023年,公司向宁德时代采购电芯的金额占其电芯采购总额的比例分别高达87%、99%和89%,虽然2024年上半年公司向亿纬锂能采购金额占比大幅上升,但仍存在采购渠道单一对成本影响较大的风险。此外,公司还存在历史估值下降、研发投入占比下降、客户集中度较高、收入存在季节性波动等风险。
本次上市委会议委员提出的问题如下:
1.请发行人代表结合公司研发投入、储能系统集成核心技术形成及应用成效、关键零部件外采等,说明储能系统集成技术是否为行业通用成熟技术,相较可比公司技术先进性的具体体现。请保荐代表人发表明确意见。
2.请发行人代表:(1)结合公司所在行业市场发展空间和竞争格局、在手订单以及主要竞争对手的技术、成本、市场渠道优劣势等,说明公司是否存在经营业绩大幅波动的风险;(2)结合公司资产负债率和经营活动现金流情况,说明是否存在流动性风险,是否影响持续经营能力,相关风险是否已充分披露。请保荐代表人发表明确意见。
基本情况
发行人是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商,专注于电化学储能系统的研发、生产、销售,为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户等“源一网一荷”全链条行业客户提供全系列储能系统产品,提供储能系统一站式整体解决方案。报告期内,发行人亦为新能源工程机械和新能源汽车领域的客户提供动力电池系统产品。
若本次股票发行成功,募集资金(扣除发行费用后)将投资于以下项目:
主营业务
发行人的主营业务为储能系统和动力电池系统的研发、生产和销售,其中储能系统为核心产品,同时也为新能源工程机械和新能源汽车领域的客户提供动力电池系统产品。发行人报告期内开展新能源车租赁业务,与动力电池系统的生产形成良好协同效应。
发行人的主营业务收入主要来源于储能系统的生产和销售。报告期内,发行人储能系统的收入分别为65,333.50万元、245,604.11万元、692,699.71万元和364,973.79万元,占主营业务收入比重分别为78.52%、94.61%、99.30%和99.04%,2021-2023年的年均复合增长率达到225.62%。随着我国储能行业逐步进入规模化快速发展阶段,凭借技术研发和生产销售的行业领先优势,报告期内发行人主营业务呈现高速增长态势。
报告期内,发行人对外销售的储能系统产品主要包括功率型储能系统、能量型储能系统、用户侧储能系统和系统控制类产品,主要应用于火电机组联合调频、可再生能源并网、独立储能电站,以及移动充储和工商业储能等场景。
发行人储能系统产品及应用场景具体如下:
报告期内,发行人主营业务收入按产品分类如下:
发行人储能业务和动力电池业务生产工艺类似,共用生产线,所以发行人产能未按照产品进行区分。报告期内,发行人产品的产能、产量、销量情况如下:
报告期内,发行人向前五大客户的销售情况如下:
股权结构
发行人的控股股东为张剑辉先生,实际控制人为张剑辉和徐锐夫妇。张剑辉先生直接持有发行人27.08%股份,徐锐女士未直接持有发行人股份。张剑辉作为嘉兴海博的执行事务合伙人,通过嘉兴海博合伙协议赋予的权利实际控制嘉兴海博持有发行人5.25%的股份。综上,实际控制人张剑辉和徐锐夫妇直接持有并通过嘉兴海博实际控制的股份比例合计为32.33%。
实际控制人的基本情况如下:张剑辉先生,1978年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,身份证号码为23010219780530****,住所为北京市海淀区。博士研究生学历,美国加州大学伯克利分校电气工程与计算机科学专业,正高级工程师。2005年5月至2010年11月,历任美国国家半导体公司资深电路设计工程师、资深电路设计经理;2010年11月至2012年2月,任西门子(中国)有限公司智能电网集团首席技术官;2011年11月以创始人的身份创业并设立海博有限;2011年11月至2020年5月,任海博有限董事长、总经理;2020年6月至今,任发行人董事长、总经理。
徐锐女士,1978年10月出生,中国国籍,有美国永久居留权,身份证号码为23010319781030****,住所为北京市海淀区。硕士研究生学历,美国加州州立大学工商管理学专业。2011年11月加入海博有限;2011年11月至2020年5月,任海博有限董事、副总经理;2020年6月至今,任发行人副总经理。
财务数据
报告期内,发行人主营业务分季度收入占比情况如下:
2023年及2024年1-6月,第三方回款金额大幅增长,主要系客户已签署代付协议,协议约定:1、由联合体牵头方代付或销售合同明确约定由投资方代付;2、由受同一实控人控制的其他方或集团财务公司代付;3、由融资租赁的出租方代付。报告期内,发行人第三方回款均具有真实的商业背景,不存在虚构交易,亦不存在货款归属纠纷,不会对发行人收入真实性产生重大影响。
报告期内,发行人储能及动力电池系统主营业务成本按料工费构成情况如下表所示:
报告期各期,发行人储能系统及动力电池系统产品成本,直接材料占比分别为96.62%、96.60%、97.46%和96.85%,直接材料是发行人主营业务成本的主要构成,报告期内占主营业务成本的比例均超过90%。2021年度至2024年1-6月,发行人直接材料金额同比持续上升主要系随着销售规模的扩张,原材料的需求规模相应提升。除此之外,电芯等原材料价格波动亦对发行人直接材料成本产生了一定影响。
报告期内,发行人各产品收入占主营业务收入的比例及毛利率情况如下:
报告期内,发行人与同行业可比公司的储能系统产品毛利率比较情况如下:
报告期内,发行人期间费用的构成情况如下:
(来源:最丨投行)